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昭质买什么?气力券商力推6大行业(附25股)

文章来源:未知时间:2019-03-09

  2010年9月,我们给出的电力行业月度投资组合回报为-0.44%,电力行业指数回报为-0.99%,沪深300指数回报为-0.77%。我们的投资组合表现超越行业指数0.55个百分点,电力行业指数落后沪深300指数0.22个百分点。

  由于通胀预期加强,煤炭价格有上涨的压力,火电行业盈利仍然面临考验。在火电行业中,我们相对看好合同煤比例高,对燃料成本控制能力相对较强的公司。广东地区的火电公司所用重点合同煤比例高,并且该地区上网电价高,盈利能力相对较强。

  第三季度,全国大部分地区来水情况良好,水电机组利用率持续上升,盈利能力继续提高。我们预期水电公司第三季度的业绩较佳,同时预计具备季调节能力的水电公司在第四季度的盈利能力有望优于上年同期。

  从投资机会上看,资产整合仍然是市场中的亮点,并呈现持续升温的趋势。我们继续看好具有资产整合潜力的公司,尤其是具备“小公司,大集团”特征的上市公司。

  从估值上看,行业重点公司的2010年动态市盈率在18-25倍,PB估值在2倍左右。我们维持对行业“中性”的投资评级。粤电力A(000539)、穗恒运A(000531)和国电电力600795股吧)(600795)具有相对估值优势。水电行业第三季度盈利佳,我们预计黔源电力002039股吧)(002039)业绩拐点出现。

  我们继续选择估值安全边际高且具有资产整合潜力的公司,并加入业绩拐点出现的水电公司。在10月的投资组合中,分别给予粤电力A、穗恒运A、国电 电力和黔源电力等公司各25%的权重。(银河证券)

  “汇市干预潮”引发货币战争的风险。在全球经济低迷的背景下,发达国家及新兴市场国家都想要利用汇率解决国内问题,那么就有引发汇率战的风险。

  “汇率战争”将导致全球货币系统性的贬值,这种风险预期将成为近期资源品价格价格上涨的主要因素。影响金属价格的两个关键因素为供需和货币。供需面上,2010年下半年需求增速回落,短期内也还看不到会导致其剧烈变化的因素。

  而货币层面,宽松货币政策其实已经推动今年下半年金属价格温和上涨。而“汇率战争”可能会在短期内进一步刺激金属价格。工业属性较弱的黄金已经创出了新高,预计工业金属里金融属性最强的铜以及资源紧缺的锌等金属也将在短期内创出新高。

  资源类似库存,多者坐享升值。在货币贬值导致资源升值的过程中,理论上讲,所有资源升值幅度应该是相同的。那么“储量价值/市制”越大的公司,对货币贬值的敏感性就会越高,也在升值中将会越受益。从这个角度看,我们推荐紫金矿业601899股吧)(601899)、江西铜业600362股吧)(600362)、宏达股份600331股吧)(600331)、西部矿业601168股吧)(601168)、锡业股份000960股吧)(000960)、中金岭南000060股吧)(000060)。

  推荐的相关股票估值较低,横盘已久且成突破之势。此六支股票动态市盈率基本处于20-40倍之间,无论在有色板块中横向比较,还是与历史估值纵向比较,都属于偏低的水平。

  这些股票从2009年下半年以来,一直处于横盘整理状态,而同期黄金、铜等金属价格总体看是温和上涨态势,因此我们认为这些股票价格在蓄势。上涨需要的是一个触发点:触发金属价格进一步上扬,也触发投资者买入这些有色白马股的热情。而目前,“干预汇率”将成为刺激金属价格的导火索,近期有色股的大涨,也将激起投资者关注有色的热情。

  综上,我们判断这六支股票首先从估值上看具有安全边际,同时基于对货币贬值大趋势的判断,我们认为有色金属价格及股票价格上涨将形成趋势性机会。(国泰君安)

  10月份投资组合决策的总体逻辑是,参考宏观经济政策等因素对行业的影响程度,跟踪行业的盈利增长前景,把握行业的估值波动,综合市场情绪进行决策。目前煤炭行业呈现“淡季不淡”态势,4季度煤价上涨概率较大,煤炭板块的整体估值水平具有优势,值得投资者未来3-6个月继续持有。政府的二次房地产调控政策已经出台,短期内再次出台重大政策的概率不大,“政策真空期”会导致市场情绪的暂时稳定,由此带来板块的反弹机遇。从行业基本面来看,4季度煤炭需求有望继续维持高位,煤炭供需总体平衡的状态仍将延续,看好4季度煤炭价格的上涨。煤炭板块目前的估值水平具备一定安全边际。从中报以及即将披露的3季报来看,应对4季度业绩表现持乐观态度。

  行业景气拐点尚未到来。从9月份的PMI指标来看,产成品库存指数为45%,比8月回落1.9%,产成品库存指数继续回落,库存指数下降显示未来去库存化和投资增长下降的风险随之减小,需求强劲,经济活动活跃。从具有代表性的三个指标:秦皇岛港煤炭库存、电厂煤炭库存、钢铁企业钢材库存来看,都支持我们对于行业景气拐点尚未到来的判断。

  9月份投资组合回报跑输行业指数0.55个百分点,我们进行了总结。分析投资组合各个股票在上月份的表现,显示我们对于板块反弹的时点期望过早。组合中的两支股票收益率低于行业指数:中国神华601088股吧)(601088)月度收益-1.38%,潞安环能601699股吧)(601699)月度收益-1.25%。

  投资组合。我们认为成长性是选股基调,板块的投资机会已经到来。选择中国神华、西山煤电000983股吧)(000983)、潞安环能,分别给予30%、35%、35%的权重。

  主要风险因素。若市场预期向下带动整体估值水平下移,将加大对于行业的估值压力。若资源税改革出台,短期内也会对行业的市场表现产生制约。(银河证券)

  2010年9月,我们推荐的环保行业月度投资组合回报为10.49%,环保行业指数回报为-0.01%,沪深300指数回报为1.12%。

  10月份十七届五中全会召开有望激发环保行情。本次会议将讨论“十二五规划”重点议题中的节能环保产业,将进一步明确国家对环保行业的投资力度。环保行业的发展速度取决于国家的支持力度,每次相关政策出台都将是其发展的重要催化剂。

  固废和污水处理子行业最具投资价值。我国固废问题非常严重,目前固废处理行业还处于发展初期,未来5年将是固废处理基础设施建设的高峰期,固废处理设备供应商和工程建造商将最先受益也会受益最大。我国生活污水处理行业逐渐进入发展成熟期,污水处理设施运营商之间的收购兼并将是行业发展的趋势;工业污水处理行业的技术和工艺壁垒高于生活污水处理,技术领先和工艺成熟的工业污水处理设备、材料制造商和设施运营商在市场中将更具竞争力。

  10月维持投资策略。我们继续建议投资者从以下三个方面选择投资标的:(1)具有较大业绩弹性,可能突破估值空间限制的公司;(2)受题材驱动,能够激发市场热点的公司;(3)业绩稳定成长,受宏观和市场环境影响较小的公司。

  10月重点关注兴蓉投资000598股吧)(000598)。我们选择桑德环境000826股吧)(000826)、兴蓉投资 和南海发展600323股吧)(600323),分别给予40%、40%和20%的投资权重。投资组合入选理由:(1)桑德环境:固废处理业绩进入全面释放期,下半年募投项目投产有望加快公司业绩增长速度;(2)兴蓉投资:近日公告了收购大股东自来水资产的定向增发预案,自来水资产注入将大幅提升公司业绩;(3)南海发展:公司成长性明确,未来业绩至少有15%的年均增长率。

  10月9日,国家发改委出台了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见(征求意见稿)》(简称“征求意见稿”),拟将城乡居民每月用电量按照满足基本用电需求、正常合理用电需求和满足较高生活质量用电需求,划分三个档次,电价实行分档累进递增。

  国家发改委拟定的《征求意见稿》,将城乡居民每月用电量按照满足基本用电需求、正常合理用电需求和满足较高生活质量用电需求,划分三个档次,电价实行分档累进递增。根据用户覆盖比例的不同,《征求意见稿》提供了两个选择方案。第一档电量分别按照覆盖70%或80%的居民家庭的月均用电量确定,电价分别为保持基本稳定和每度电提高1分钱;第二档电量分别按照覆盖90%或95%居民用户的电量设置,每度电提价不低于5分钱;第三档为超过第二档电量,每度电提价不低于0.20元。

  对于未来的居民生活用电电价调整方向,《征求意见稿》指出,满足基本用电需求的第一档电价原则上维持较低价格水平,三年之内保持基本稳定;正常合理用电需求的第二档电价,起步阶段电价在现行基础上提价10%左右,未来将逐步调整到弥补电力企业正常合理成本并获得合理收益的水平。满足较高生活质量用电需求的第三档电价,未来在弥补电力企业正常合理成本和收益水平的基础上,再适当体现资源稀缺状况,补偿环境损害成本。起步阶段提价标准不低于每度电0.2元,今后按照略高于第二档调价标准的原则调整,最终电价控制在第二档电价的1.5倍左右。

  在电网供电端,电压等级越高的用户,供电成本越低;电压等级越低的用户,供电成本越高。而居民用电位于电网供电最终端,电压等级最低,因而其供电成本是最高的。国外居民电价一般是工业电价的1.5-2倍。但是,我国长期以来对居民电价采取低价政策,而供电成本较低的工业用电采用高电价,补贴了居民低电价。居民电价低于供电成本,造成用电越多的居民用户,享受的补贴越多,用电量越少的居民用户,享受的补贴越少。

  实行阶梯电价,将提高高用电量居民用户的成本,不但提供了公平负担的用电机制,更重要的是有利于改善我国不合理的销售电价结构,促进其逐步趋于合理。虽然起步阶段第二档、第三档电价上调幅度较小,但根据《征求意见稿》描述,未来将进一步调高第二、三档电价,以体现资源稀缺状况,保证电力企业正常合理成本并获得合理收益的水平。

  因此,居民生活用电实行阶梯电价,不断可以解决用电机制公平性和价格结构不合理问题;而且通过提高高用电量居民用电成本,发挥价格杠杆的作用,引导用户特别是用电量多的居民节约用电,最终可实现节能减排的目标。

  由于实施阶梯电价只涉及到销售电价,与发电企业上网电价无关,因此发电企业几乎不受到居民生活用电实行阶梯电价的影响。而实施阶梯电价后将提高整体销售电价水平,因而电网公司将直接受益。

  2009年我国城乡居民生活用电合计4,571亿千瓦时,占全社会用电量的比重为12.55%。根据一些地区进行的试点情况,满足基本用电需求的第一档用电量一般占该地区人均用电量的70%左右,也就是说剩余30%的用电量将提价。如果按照第一套方案,这部分用电量将提价0.05-0.20元/度。假设平均提价0.125元/度,以2009年居民生活用电量计算,电网企业将每年增收约170亿元。

  我们分析认为,实行阶梯电价后,预计整体销售电价将得到提高,无疑将增强电网类上市公司配电业务盈利能力。目前A股市场电力上市公司以发电类为主,电网类公司只有乐山电力600644股吧)(600644)、西昌电力600505股吧)(600505)、桂东电力600310股吧)(600310)、明星电力600101股吧)(600101)、文山电力600995股吧)(600995)以及郴电国)等,且电网业务在营业收入中比重较小,因而相关上市公司直接受益程度较为有限。(大同证券)

  1-9月份(截止9月26日),上证综指累计下跌20%,通信设备板块累计下跌6.4%,跑赢大盘13.6个百分点;中国联通600050股吧)(600050)A股累计下跌28.7%,继续跑输大盘,通信板块整体走势符合我们前期判断。

  从电信月度主营收入上看,电信主营业务收入呈逐月回升趋势。2010年1-8月,全国电信业务总量累计完成20067.1亿元,比上年同期增长20.9%;电信主营业务收入累计完成5882.9亿元,比上年同期增长6.8%。

  我们认为从短期乃至中期来看,电信行业由于行业竞争加剧、固话业务持续下滑、移动业务增速放缓以及3G业务目前仍处于培育期等诸多因素影响,电信行业成长依旧保持较低水平。

  虽然2010年整体电信投资规模有下滑,但由于电信投资重点的转向及投资结构的调整,3G以及宽带仍然是电信运营商2010年投资的重点,因此光通信行业及网络优化行业的需求仍将保持快速增长。

  运营商:由于电信行业竞争加剧,运营商的成本费用大幅上升,因此2010年中国联通 的业绩压力依然较大。我们预计联通2010年EPS为0.09元,2010年动态市盈率为55倍,PE处于历史高位;目前的市净率为1.6倍,处于历史偏低水平。虽然近半年来联通在经营层面趋势向好,但财务数据滞后于经营数据,我们认为联通业绩大幅改善将发生在到2011年的下半年或2012年,目前联通仍存在一定估值压力,因此我们维持“中性”评级。

  2010年电信投资额将较2009年有所下滑,我们认为2010年国内通信设备行业景气度将由2009年行业的景气高点有所回落。2010年运营商投资的重点依旧是3G以及宽带领域,因此我们看好光通信行业以及网络优化子行业投资机会。

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